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4）新国防产品之半导体赛道：我国部分军用高端芯片如IGBT、FPGA等依赖于进口，急需摆脱受制于人的局面。我们认为，中国军用半导体国产化替代进程中不会少了CEC集团这一重要担当，重点推荐振华科技。新国防的投资策略：紧抓大国博弈背景下的国防科技创新产业主线，行情已悄然启动。我们认为，从军工基本面、政策面、估值面、资金面等多个维度，也支持新国防行情拉开序幕。总体上可以关注：

年报审计客户降至27家去年下半年，A股公司接连与瑞华“分手”，瑞华员工批量流失的消息甚嚣尘上。如今，随着大部分A股公司2019年年报出炉，瑞华2019年年报审计情况也逐渐透明化。从成绩单来看，瑞华年报审计客户可谓流失惨重。根据Wind，截至5月7日，两市3836家上市公司共计有3714家公司披露了2019年年报。统计数据显示，2019年年报审计机构为瑞华的上市公司共计有27家。相比于2018年而言，A股以瑞华为2019年年报审计机构的公司数量出现暴降。根据Wind统计，A股上市公司中2018年年报审计机构为瑞华的有326家。以此计算，单单年报审计客户，瑞华在2019年减少近300家，客户数量同比大降91.72%。

站在过去20年和未来20年的起点上，我觉得我们基金行业根本上还是要提升我们的专业，希望我们能够牢记投资者的利益第一，更好的发挥买方的价值。我们希望明年是一个太平年，也希望基金公司为今年的收藏和明年的绽放做出我们更大的努力，谢谢大家。责任编辑：常福强

IGBT芯片：我国军用市场被国外企业完全垄断。发展国产化IGBT芯片，打破国际技术封锁，是保障国家基础战略产业发展的需要。IGBT受益于工控、新能源汽车、变盘加点等应用推动，市场规模将持续增长；国产化加速推进且空间巨大。根据Trendforce预测，国内IGBT行业规模将由2018年的153亿元增至2025年的522亿元，期间CAGR高达19.1%。全球IGBT市场集中度较高，主要集中在海外企业，根据斯达半导招股书，2017年英飞凌、三菱、富士电机、赛米控和安森美半导体占据全球IGBT市场的64.5%。目前，IGBT国产化已成为国家关键半导体器件的重点方向之一，国内优质的IGBT企业将受益于国产化加速推进和国内巨大的替代空间。

美国5月退出伊核协议后，宣布分两个阶段恢复对伊朗实施制裁。第一阶段制裁于8月6日生效，针对伊朗的汽车行业及黄金等重要金属的贸易。第二阶段制裁于11月5日生效，制裁对象超过700个，针对伊朗的能源行业、石油贸易和伊央行的涉外结算业务，与伊朗开展业务的国家面临美国的次级制裁。

随着碳纤维复合材料在航空航天上应用比例的增加、装备列装数量增加以及装备换代更新的需要，后期军民机对碳纤维的需求将逐年增加。大飞机是碳纤维大规模应用的先驱，C919的碳纤维复合材料应用占比将达23%~25%；CR929将达到50%。C919大型客机在雷达罩、机翼前后缘、活动翼面等主承力和次承力结构上使用了复合材料，这也是我国商用飞机制造领域第一次在主承力结构、高温区、增压区使用复合材料。据商飞规划，C919采取分步走策略，安全稳妥的提高复合材料使用比例，碳纤维复合材料将逐步从10%-15%提升到23%-25%；与俄合作CR929预计将达到50%。C919发动机也应用了碳纤维复合材料。C919客机所选用的发动机LEAP-1C也应用了碳纤维复合材料，以增加推力、降低油耗。